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Se frena la suba de las tasas

Las alternativas para no perder tanto contra la inflación son las letras de la Ciudad y las de Buenos Aires.

Si bien el Gobierno parecería hacer de los conflictos internos una política de Estado, a la hora de evaluar inversiones financieras hay que reconocer que el corto plazo no pinta mal, mientras la cotización internacional de la soja ­nuestro principal producto de exportación­ siga tan firme.

Dentro de este contexto, la reforma de las metas monetarias del Banco Central, que relajan las necesidades de esterilización de la expansión de pesos que provoca la política cambiaria, detiene el proceso de gradual tendencia alcista que mostraban las tasas de interés.

El problema que se proyecta hacia el futuro es negar la inflación, al punto de que la titular del Central, Mercedes Marcó del Pont, defiende la intervención del INDEC. La emisión está agudizando la situación inflacionaria y la única herramienta que se está utilizando para que el costo de vida no se dispare aún más es anclar el tipo de cambio Así las cosas, las tasas de los depósitos en pesos se encuentran más alineadas con la tenue devaluación esperada del dólar. Con el ingrediente adicional que las expectativas respecto de la suba del dólar ­reflejadas en el mercado de futuros ROFEX­ vienen bajando desde mitad de año.

En el último informe monetario de la consultora Portfolio Personal evalúan que, en este contexto, no existen instrumentos en pesos conservadores que puedan cubrir la tasa de inflación.

Las mejores opciones a este respecto siguen siendo las Letras de la Ciudad de Buenos Aires y las de la Provincia de Buenos Aires, con rendimientos superiores al 10% anual en plazos muy cortos (30-40 días) y algo más del 12% cuando el inversor se puede estirar a 60 días o más.

En la plaza de los bonos públicos, la incertidumbre por el clima político ­que ya palpita las elecciones del 2011­ comienza a extender su sombra. Según los analistas de Delphos Investment, un ejemplo de ello es lo que rinden los títulos Boden 2012 (RG12), que vencen en agosto de 2012 pero devuelven la mitad de su capital residual en el mismo mes de 2011 (antes de las elecciones nacionales) y el Bonar V (AM11), que vence en marzo de 2011. Hay que convenir que la distancia en el tiempo entre los vencimientos de ambos bonos no es tanta, sin perjuicio de lo cual el Boden 2012 rinde entre 200 y 260 puntos básicos más (7,8% y 5,2% anual, respectivamente). De más está decir que en épocas más "normales" dicho diferencial es mucho menor.

Por Eduardo Cardenal

12 SEP 2010

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